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金吾财讯|浙商证券发布研报指，乐舒适(02698.HK)披露2026H1业绩，实现营业收入3.33亿美元，同比+30.7%；当期利润0.76亿美元，同比+46.0%；经调整利润0.79亿美元，同比+53.1%。公司宣派中期股息8.00美分/股，合共约49.7百万美元。分业务看，婴儿护理业务收入2.62亿美元，同比+31.7%，占比78.7%，毛利率35.1%，同比+1.6pct，销量29.52亿片，同比+26.1%；女性护理业务收入0.56亿美元，同比+21.6%，毛利率37.5%，同比+2.3pct，销量10.67亿片，同比+14.6%；家庭护理业务收入0.15亿美元，同比+52.5%，毛利率41.4%，销量15.11亿片，同比+49.2%。区域市场上，东非实现收入1.51亿美元，同比+29.3%；西非收入1.27亿美元，同比+24.4%；中非收入0.34亿美元，同比+29.4%；拉美收入0.19亿美元，同比+122.6%，其中婴儿护理拉美市场销量同比+121.3%，渠道拓展带动份额快速提升。盈利能力方面，2026H1毛利率35.8%，同比+1.6pct，受益于多数经营地区货币兑美元汇率走强推升平均售价及产品结构调整；经调整净利率23.6%，同比+3.4pct，主要受益于毛利率提升及IPO募集资金带来的银行利息收入增加（其他收入由0.2百万美元增至6.8百万美元）。盈利预测与估值方面，浙商证券预计公司2026-2028年收入分别为7.23/8.72/10.36亿美元，同比+27%/+21%/+19%；归母净利润分别为1.54/1.87/2.28亿美元，同比+27%/+22%/+22%，对应当前市值PE分别为18/15/12X，维持“买入”评级。该行认为公司是消费品中稀缺的长久期成长资产，凭借产品力及本土化壁垒深度卡位，充分受益于非洲和南美景气。风险提示方面，报告列示行业竞争加剧、汇率大幅波动、原材料成本大幅上涨、限售股解禁风险。
